【研究报告内容摘要】
2020年1月新能源车产销量下滑超5成。2020年2月13日中汽协发布的新能源车产销量数据显示,2020年1月预计新能源汽车产销量分别为4.0万辆和4.4万辆,同比下滑56.3%和54.5%,环比2019年12月下滑73.2%和73.0%。其中乘用车产量为3.5万辆,同比下滑56.3%,环比下滑68.7%,商用车产量为0.5万辆,同比下滑37.4%,环比下滑86.5%。2020年1月新能源汽车产销同比下滑幅度较大主要是受到春节假期在1月份影响,当月有效工作时间仅为17天。目前受新型冠状病毒疫情影响,企业复工延迟、排产延后、物流受阻,且消费能力短期也有一定程度的影响,预计2020年一季度新能源汽车产销数据将承压。但随着二季度国内车企推出新车型,包括比亚迪汉、北汽arcfox等,特斯拉中国周产能持续爬坡,将释放增量需求。
动力电池龙头强者恒强。根据新椤资讯发布的数据,2020年1月,宁德时代的动力电池装机达到1.33gwh,市占率达到57.73%,同比提升16.31pct。动力电池行业产能持续出清,行业集中度显著提升,竞争格局优化,龙头企业盈利能力有望进一步提升。另外,随着豪华型高镍化、经济型铁锂化和ctp方案的出现,电池新技术趋势的发展将有效消化整车厂成本压力,新技术的应用预计未来仍处于上升通道。同时,大众、比亚迪、宁德时代等青睐磷酸铁锂技术,将有助于中国电池企业维护国内市场份额。
碳排放考核实施,欧洲市场加速明显。据acea,2019年欧洲新能源车注册量同比+45%。2020年1月,法国纯电动车销量同比+258%,英国同比+203.9%,德国同比+61%。2020年是欧洲碳排放考核开官之年,在大众weshare等公共出行平台拉动下,一月欧洲新能源汽车市场成交量呈加速态势。
投资建议。疫情对行业影响有限,我们仍坚定看好新能源汽车2020年的强复苏。长期看,双积分制修正案落地,行业产销量将重回增长轨道。建议关注技术变革受益标的宁德时代、德方纳米、嘉元科技以及受益海外市场增量的供应链企业璞泰来、恩捷股份、宏发股份等。
风险提示。疫情控制不及预期;新能源汽车产销量不及预期;中游电池及材料等价格下跌超预期;新能源车产业相关政策大幅调整。

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