【研究报告内容摘要】
核心观点及投资建议:
核心观点:我们看好这一轮文化传媒行业的整体机会,维持至少两年的上行周期的观点,以游戏和视频流媒体为投资主线。基础逻辑有以下几点:一是看好国家倡导文化自信和文化产业全球化发展,同时《文化产业促进法》和《著作权法》的方向指引和基本准则,二是看好5g技术应用新机会,三是看好这一轮传媒产业的一二级的高质量更迭,四是看好网生代零零后导向的娱乐新发展。投资机会紧握龙头公司,寻找反转标的,把握改善个股。
持续关注休闲和棋牌游戏投资机会,2月新一批游戏版号下发。2月10日,下发新一批国产游戏版号53款游戏,其中休闲类有28款。本批次,三七互娱的《这是什么垃圾》、网易的《梦幻西游网页版》、腾讯的《螺旋风暴》、金科文化的《忍者快跑》、哔哩哔哩的《梦想养成计划》等获批。头部游戏和休闲棋牌游戏仍在各榜单保持前列,1月份有4000款手游投放广告,较去年同期增长一倍。根据appgrowing的统计,在2020年1月份手游买量市场中,广告投放数手游排行榜top20中,有8款休闲类,其中《阳光养猪场》稳居榜首,多款休闲游戏加大投放,流媒体广告平台成主要市场。
冲击不改影视行业的高质量发展机会,建议布局把握中长期投资机会。行业虽有冲击,但整体市场和用户对优质内容的需求和消费是在加大的。一方面,未上映电影或将以时间换空间的形式体现,或将爆发性恢复;同时,剧集虽有延期拍摄,但在有序复工,行业库存剧集得以消化;另外,影院停业或加速院线端洗牌行业集中度有望进一步提升,建议关注后续针对行业的扶持优惠政策和龙头公司的发展机遇。近期《新世界》《下一站是幸福》《决胜法庭》等电视剧收视一路高涨,《歌手当打之年》《明星大侦探》《潮流合伙人》等综艺受用户欢迎,优质内容制作方的中长期投资机会依然非常明确。 行业研判:从目前看,停课不停学,各省市城市和大部分企业有序复工,但居家隔离,在线娱乐和办公仍是主要生活生产方式。当前疫情未现明显拐点,我们认为在线娱乐、学习和办公具有延续性,维持看好“在线宅经济”。同时,我们建议关注受到冲击的线下业务,关注楼宇媒体和院线后续机会。
投资主题:可以持续关注的投资主题:在线宅经济、国有媒体、网红直播、mcn、大屏教育、楼宇媒体广告、再融资新规。
行业关注公司:游戏受益有惠程科技、金科文化、吉比特、游族网络、昆仑万维、宝通科技、浙数文化等视频受益公司有人民网、新华网、中视传媒、中广天择等。影视行业有光线传媒、华策影视等。出版教材有南方传媒、中南传媒等。广告营销公司有分众传媒、元隆雅图、利欧股份、龙韵股份等。 海外标的有阅文集团、心动公司、创梦天地、网龙等。
投资建议:组合一:芒果超媒、捷成股份、金科文化、昆仑万维、东方明珠;组合二:完美世界、三七互娱、新媒股份、华数传媒、元隆雅图。
风险提示:疫情加剧、经济发展与技术发展不及预期、商誉风险,业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。

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